PM2.5频频爆表，终于让中国人知道了什么叫做 会呼吸的痛 。

　　每当雾霾天来临，互联网端的段子手们又开始了辛勤劳作，诸如上述般的新鲜段子层出不穷。

　　除了段子手，身为 专业的大气污染治理综合解决方案提供商 的减排公司也同样受益。有分析显示，大气污染治理行业将是未来数年内中国环保产业中最有前景的子行业之一。

　　海湾环境科技(北京)股份有限公司(下称 海湾环境 )就是身处此子行业的公司之一，该公司致力于大气PM2.5污染物的减排，主要为石化企业的油站、油库、油码头、炼化基地和工业企业等提供挥发性有机物和氮氧化物控制的一体化解决方案，并为客户提供研发、设计、生产、集成、调试等服务。而近日，该公司更提交了IPO招股书，拟于上海证券交易所上市，保荐机构为中信建投证券。此次该公司拟发行不超过4000 万股，每股面值1元，发行数量占公司发行后总股本的比例不低于10%，发行后总股本不超过4亿股，募集资金约4.8亿元，主要用于年产 2189 台大气污染治理系统项目。

　　果真一切美好?且慢!业内专业人士指出， 海湾环境的财务报告里现金净流量指标多次出现负数，再者，该公司业绩很大程度上受制于客户，盈利能力有下降的趋势，这会令投资者感到担忧。

　　现金净流量负数频现

　　该公司招股书显示，2013 年度、2014年度、2015年度以及2016年1-6月(以下总称为报告期)，实现营业收入分别为1.26亿元、2.43亿元、3.57亿元和1.09亿元，实现净利润分别为0.22亿元、0.40亿元、0.46亿元和0.10亿元;2014年和2015年，海湾环境净利润同比增长率分别为81.82%和15%。

　　海湾环境在招股书中称， 公司所处行业客户主要集中于石化企业和其他工业企业，投资立项申请与审批一般集中在每年的上半年，执行实施相对集中在下半年。与此相对应，公司下半年订单及发货量明显高于上半年。 由此可以解释该公司2016年上半年营收及净利偏少的情况。

　　《投资时报》记者观察财务数据发现，2013-2015年，海湾环境的营收以及净利均处于上升阶段，可记者通过查询招股书发现，其现金流量状况却并不好看。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2940.16万元、-4769.61万元、887.50万元和-5760.41万元。2013年度、2014年度以及2016上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额均出现负数。

　　企业经营活动产生的现金流量比起净利润更能反映其真实的经营成果，若是只有利润没有现金流，那就说明该公司在财务报表上展示出的利润也只是 单纯的数字 。

　　对此，海湾环境解释称， 近年来，国家对空气污染治理力度逐步加强，主营业务也随之快速发展，而公司设备安装、调试、验收的时间周期本身就较长，加之给予主要客户较长的信用期，因此很多项目跨越财务年度结算、收款，期末应收账款增加;再者，公司产品市场需求旺盛，新增大量订单，需要建立一定的原材料储备以满足新的客户需求，因此期末存货余额增加。

　　对于这个说法，《投资时报》记者留意了该公司近年来应收账款以及期末存货的数据。果不其然，报告期内，海湾环境应收账款净额分别为16337.68 万元、25325.60万元、26383.40万元和30587.66 万元，占当期总资产的比例分别为51.63%、51.23%、37.26%和49.54%。(来源:南^方^财^富^网)